干货分享:集运业的“曲棍球棒效应”

  曲棍球棒效应(Hockey-stick Effect)又称曲棍球杆现象,是指在某一个固定的周期(月、季或年),前期销量很低,到期末销量会有一个突发性的增长,而且在连续的周期中,这种现象会周而复始,其需求曲线的形状类似于曲棍球棒,因此在供应链管理中被称为曲棍球杆(Hockey-stick)现象。很多时候,曲棍球棒图被员工调侃老板画大大大大饼的行为,但是在当前的集运业,这张图真实存在。

  美森(纽约证券交易所股票代码:MATX)、中远和东方海外最新发布的 2021 年第三季度财务和运营报告显示,集装箱船公司都完美的保护着自己的曲棍球棒曲线。

  新冠疫情和各国的财政刺激造就了市场经济下的赢家和输家。一方面,因为人们不能大规模聚集,那些承办商务娱乐性活动的公司缺少客户,不要说公司的业绩难以维持,就连运营成本都得用储备的资金填充,比如说写字楼的“包租婆”和游轮公司。而另一方面,物流行业中的航运业和陆上运输业却赚得盆满钵满。

  在人们行动受限的新冠疫情初时期,电子商务绝对是最大的赢家,但随着供应链的逐渐恶化,零售商的收入曲线开始不再像曲棍球棒,产品采购、劳动力、存储和分销带来的挑战日益严峻,运输成本越来越高,这些行业的进一步发展开始受限。从2020 年第二季度美国开始限制出行开始,由于成本的增长幅度超过收入,亚马逊的净收入和营业收入都比第一季度有所下降。

  但对于班轮公司来说,至少到目前为止,除了数钱的时候可能数错,还没有发生过什么特别令人焦虑的事情。一般来说,班轮公司这种“海上公司”的劳动密集程度远低于 “陆上公司”,一艘载有 1万TEU的船,每次往返航次的总收入至少 1,500 万美元,而船上的船员仅需不到 30 人。虽然受到供应链和全球经济的影响,班轮运输的总成本也在上升,但它们收入的增长更快。

  德鲁里上周预测说,今年班轮行业的整体收入将达到 1500 亿美元,远高于 7 月初的预测—1000 亿美元。除此之外,这个市场明年的收入将保持不变甚至更多,今明两年的收入总额至少达到 3000 亿美元。

  根据麦肯锡公司 (McKinsey & Co.) 在 2018 年的估算,全球的集运公司在过去二十年中损失了约 1100 亿美元。也就是说,班轮公司在这两年内的收入几乎是前 20 年损失的三倍。

  周一收市后,美森透露,其 2021 年第三季度的净收入将达到 2.773 亿美元至 2.855 亿美元。比第二季度的收入1.625 亿美元多得多。美森将在 11 月 1 日公布第三季度最终业绩。

  有航运分析师写到,美森轮船第三季度的利润将受到3.58 亿至 3.63 亿美元的营业收入推动,相比之下,该公司第二季度的收入约为 2.01 亿美元。该公司的首席执行官马特考克斯表示,有利市场的条件“至少会在 2022 年年中之前不会改变”。

  美森轮船第三季度股票收益的普遍估计为每股 4.87 美元。近日,该公司表示将再高出 33% 左右,达到每股 6.39-6.58 美元。一家国外的咨询公司的分析师本·诺兰 (Ben Nolan) 表示,美森“再次大大超出了我们的估计”。

  美国上市的两家班轮公司分别是美森轮船和以星航运,两者主要的经营业务是亚洲-北美航线的运营,而且与亚马逊等零售商不同,这两家公司的收入曲线依然是完美的曲棍球棒形状。

  美森轮船和以星航运2019年第四季度-2021年第三季度的净收入和营业收入的变化曲线。图表来源:American shi

  中远海目前是全球第四大班轮公司,根据其公告, 2021 年第三季度的净利润为 304.9 亿元人民币(47.3 亿美元),高于第二季度的 216.4 亿元人民币和第一季度的 144.5 亿元人民币。

  中远的子公司东方海外周五公布了其收入数据。据悉,该公司2021 年第三季度的收入总计为 43.1 亿美元,比第二季度的收入34.7 亿美元,第一季度的收入30.2 亿美元均有大幅增长。

  从长期来看,由于全球集装箱船的运力已经达到上限,运输网络上过度的拥堵很可能会通过降低承运人的运量从而减少其整体收入。但班轮公司目前仍处于最佳状态,运价膨胀的程度远大于拥堵带来的影响。

  东方海外在财务报表中还强调,“供应量网络上严重的拥堵”导致了货运量的下降。不过这并不构成阻碍,该公司第三季度的装货量同比仅增长 0.4%,但每 TEU 的平均收入却飙升了 142.7%。

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